江西金达莱环保股份有限公司成立于 2004 年，是一家集环保研发、设计、咨询、设备制作、安装调试、托管运营及投资运营为一体的高科技集团性环保企业。公司拥有国家建设部环境废水专项工程设计甲级、国家发改委工程咨询甲级和环境污染治理运营（工业、生活废水、固废）三甲资质。公司自成立以来专注于污水处理与资源化领域，涵盖了生活污水、养殖、印染、食品加工等有机废水处理领域以及电镀、线路板等重金属废水处理领域。公司主要盈利来源为污水处理成套设备的研发、生产与销售，并为污水排放企事业单位及专业污水处理企业提供污水处理与资源化整体解决方案。公司主要产品如下图：

公司主要产品

公司围绕水污染治理形成了“新技术研发+咨询+工程设计+产品制造+产品销售+运营管理与资源回收+售后服务”一体化经营商业模式。其中公司污水治理与资源化整体解决方案核心内容主要为大型污水处理项目的设计、建设及其延伸的污水处理运营服务和重金属回收。公司目前针对大型污水治理项目主要采用EPC模式或EPC+C模式，即公司与客户签订项目合同，对项目的勘察、设计、采购、施工、试运行（竣工验收）等实行全程或若干阶段的承包以完成项目建设。在污水治理项目验收完成后，按照客户的要求决定是否由公司继续为其提供污水治理运营服务。而在重金属废水处理运营领域，公司主要采用委托运营或 BOO 模式。委托运营指由客户自主建造污水处理工程，建成后公司接受委托为其提供专业污水治理运营服务并收取污水处理费；BOO 模式指由公司或第三方合资成立项目公司投资建设污水治理工程，建成后由公司或项目公司为其提供专业污水处理运营服务并收取污水处理费。目前水污染治理技术装备销售收入是公司业务收入的主要来源，2018 年占营业收入 的比重高达 77.84%。

公司目前所处的水污染治理行业，从源头来说。近几年污水排放总量约在七百亿吨以上，但是总的污水处理率并不高，特别是乡镇，如下图所示。另外污水中的生活污水的处理属于公用亊业，主要由政府主导建设。而工业污水的处理对企业来说主是一项不小的成本，由于我国还处于社会发展的初期，企业环保意识还并不是很强烈，加之监管不是很严，经常会出现企业为节省成本而违规排放污水，极大地污染环境。因此，无论是生活污水还是工业污水治理行业的发展极大程度上取决于国家的态度。

目前，从国家层面上来说，国家近几年大力开展环保整治，下发了一系列的政策整治污染和鼓励污染治理行业。环保督察常态化，企业违法成本大增。2016 年7月以来，中央进行了四次环保督察，对全国范围内的工业企业进行了严格审查，责改、重罚、关停了众多非法排污企业。另外“水十条”《 水污染防治行动计划》中对农村污染防治目标指出，到 2020 年，新增完成环境综合整治的建制村 13 万个，而 2016 年对生活污水处理的行政村比例只有20%，约为 10.8 万个，相比2015年只新增了 4.6 万个。2016 年 《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》、2017 年《全国农村 环境综合整治“十三五”规 划》明确重点整治乡村水质，经过整治的乡村，生活污水处理率至少达到 60%，到 2020 年底，实现建制镇、乡村污水处理率分别达到 70%、30%；而最新数据显示污水处理率在乡村只有 11.38%，建制镇污水仅为 52.64%。乡镇污水处理设施的数量从 2013 年开始稳定上升，可见乡镇污水处理市场仍有较大潜力。

除此之外，国家大力推广的PPP 模式也有助推动乡镇污水处理大规模发展。在 PPP 模式下，各地方环保资产，特别是水务资产具有强烈的快速推向市场的意愿，以缓解地方政府的债务压力，这给环保企业带来前所未有的历史机遇。今年以来，大量的水务企业纷纷通过 PPP 模式，切入地方水治理项目，获得大量订单，从而实现企业的快速发展。

从 2014 年开始政府一直大力推广 PPP 模式，各主体也大力支持 PPP 模式的推广。 污水处理收费标准规范化，PPP 模式拓宽水污染防治项目融资渠道，帮助乡镇污水处理充分发展。过去乡镇污水处理厂规模小，单位造价高，且污水处理项目初始投资规模大，水费收取机制不明，盈利机制不畅通，使得乡镇污水治理难发展。2015 年国家下发《关于制定和调整污水处理收费标准等有关问题的通知》，旨在合理制定和调整污水处理收费标准，加大污水处理收费力度，鼓励社会资本投入。同年政府出台《关于推进水污染防治领域政府和社会资本合作的实施意见》使 PPP 项目入库加速。在 PPP 模式中，75%左右为银行贷款支持，15%左右为社会资本资金支持，而政府只需出资约 10%，这能有效解决乡镇污水处理资金问题，使市场将充分发展。2017 年 7 月，《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施 PPP 模式的通知》发布，要求新建污水处理项目全面实施 PPP模式，截至2018年三季度，PPP 管理库环比新增项目 540 个、投资额 3,471 亿元，其中共有生态建设和环境保护项目 172 个、投资额 372 亿元。

综上所述，在近几年，污水处理行业，特别是乡镇市场前景十分巨大。而金达莱在这庞大市场机遇下，也有其自身独特的优势。

首先公司是一家以技术为导向的公司，注重于核心技术的研发，公司高管具有丰富的行业技能和经验。公司董事长兼总经理廖志民先生，1963 年出生，硕士研究生学历，获清华大学环境工程专业工学学士学位，北京市环境保护科学研究院环境工程专业工学硕士学位，教授级高级工程师，国家环境保护专业技术领军人才，注册环保工程师，注册咨询(投资) 工程师，全国首届“杰出工程师”，兼任国家环境保护电子电镀废水处理及资源化工程技术中心主任，中国环保产业协会理事会副会长。公司副总也无一例外具备十分优异的行业背景和丰富的行业经验，包括国家环保技术领军人才，多名教授级高级工程师等。由这么一群工程师背景的高管管理运行，带来了公司对于核心技术的重视。从研发支出来看，公司 2013-2018 年，研发支出不断增加，2018 年，研发支出总金额超过人民币 5200 万元，较上年同期增加了 60.51%，占当期营业收入比重达7.40%。从研发人员来看，公司 2016- 2018 年，研发人员数量不断增长，2018 年研发人员为 183 人，同比增长 26.45%。从研发支出占营业收入比重来看，2018 年末研发支出占营业收入比重为 7.40%。截至目前公司共拥有 89 项授权专利，与核心技术相关的发明专利合计 61 项，在行业内处于领先地位。此外公司还是国家高新技术企业、博士后科研工作站、国家环境保护电子电镀废水处理工程技术中心、国家水体污染控制与治理科技重大专项课题责任单位，业务范围遍及全国以及海外多个国家。

得益于公司的核心专业技术的优势，在分布式环境下具有领先优势，在乡镇细分市场具有得天独厚的优势，保证了其在不断发展的污水处理市场不断获取市场份额，营收不断增长，也保证了其高达60%以上的毛利率。如下图所示：

经过多年的发展，公司的核心技术目前主要有以下两个：

1、兼氧 FMBR 技术

兼氧 FMBR 技术以公司自行研发的特性菌膜生物反应器工艺为核心，通过引入自主培养、筛选的特性菌群，建立兼氧MBR，实现在污水处理过程中有机污泥近零排放、气化除磷、同步脱氮。该技术是对常规MBR技术的重大突破，建设周期短，占地面积小，可实现无人值守，适用于黑臭水体治理、城市及乡镇村污水治理、新区建设水污染治理以及污水厂升级扩建等方面，处理水量从 1 吨/日到 10万吨/日，普适性较强，在集中式和分散式污水处理工程中均能得到良好应用。兼氧 FMBR 技术处理有机废水产品以及其与传统模式对比如下图所示：

与传统活性污泥法工艺、常规 MBR 工艺相比，兼氧 FMBR 技术具有以下优势：

除此之外，公司的产品模式还具有以下优势：1）最大限度减少输送干管，大幅降低综合投资；2）处理设施靠近排污点，污染物削减效率高、效果好；且最大限度地减少污水通过管道泄漏，污染自然水体，从源头缓解黑臭水体问题；3）清水可最大限度、就近资源化利用，可作为城镇景观、绿化、灌溉用水，或补充地表水等，打造水城相融生态体系；4）建设灵活度大大提高，规模可大可小、形式可集可散、地域可城可乡；5）可根据城区发展规划分期建设、分步实施，做到污水处理厂的规模随着污水量的增加而增加，大大降低了厂网一次性投入。

2、JDL-重金属废水处理技术

JDL-重金属废水处理技术系公司利用化学、物理学和生物学相结合而创新的工业废水处理技术。该技术采用特种膜处理器，无需加入絮凝剂、混凝剂、助凝剂，解决了膜的堵塞问题，减少了其它金属杂质的含量，能有效分离水中不溶性金属化合物及其它悬浮物，可实现重金属资源高效回收利用，处理效果明显优于普通沉淀工艺，可形成高浓度、高纯度重金属污泥，为高效回收提供了关键技术。适用于重金属废水处理，可以应用于电镀、线 路板、金属矿开采、冶炼等重金属废水处理领域。该技术国际领先，曾获环境保护科学技术奖二等奖、江西省科学技术进步奖一等奖等奖项，并入选国家科技部、环保部、住建部、水利部发布的《节水治污水生态修复先进适用技术指导目录》“工业废水治理技术”类别的第一位。

与常规重金属废水处理技术相比，JDL-重金属废水处理技术具有以下优势：

同时依托于公司的核心专利技术开发出的产品和采取的运营模式，公司与同行业其他公司相比，在乡镇等适合分布式污水处理的市场有其独到的优势。首先污水处理市场细分程度高，以污水处理业务为主要业务的上市公司主要包括碧水源、国祯环保、博天环境、海峡环保。其中碧水源深耕城镇市场，以大型项目为主。国祯环保则以城镇大型污水处理厂为主。博天环境致力于城市水环境、工业与能源水系统、生态修复和土壤修复。海峡环保则只在福州市从事城市污水处理厂相关业务。只有金达莱致力于开拓城镇等适合分布式污水处理的市场，在该市场从事水污染治理设备的销售。可见下图具体对比：

综上所述，得益于国家层面对环保的重视和支持，以及群众环保意识的增强，市场空间还有极大的潜力。同时公司管理层重视专业技术的研发，研发投入较大，不仅为当前提供了核心专业技术的优势，而且为后续的增长提供了持续的动能，公司后续增长潜力巨大。